Рэй Далио — Новый мировой порядок. Глава 1

... в настоящее время по многим важным направлениям происходит стремительный сдвиг мирового порядка ...

2020 год

Источник — RAY DALIO. THE CHANGING WORLD ORDER

Перевод Pragmatos Capital
Авторские права

Глава 1. Миниатюрная теория - в двух словах о Больших Циклах

В разделе Введение мы упоминали, что в настоящее время по многим важным направлениям происходит стремительный сдвиг мирового порядка. Такое не происходило в течение жизненного цикла наших современников, однако много раз случалось раньше в ходе исторического процесса. Моя цель заключается в том, чтобы показать вам те самые прецеденты прошлого вместе с механизмами их появления и, вооружившись полученной концепцией, попытаться представить будущее.

Настоящая глава — это не более чем квинтэссенция движущих сил, которые я рассмотрел при изучении расцветов и закатов последних трех империй резервной валюты (голландская, британская и американская). Мой интерес также вызвали шесть других примечательных империй последних 500 лет (Германия, Франция, Россия, Индия, Япония и Китай) наравне с основными китайскими династиями примерно к 600 году, когда властвовала династия Тан. Цель —определение архетипа, которым можно воспользоваться при рассмотрении всех без исключения циклов. И, что наиболее важно, с его помощью мы будем разбирать цикл, в котором наше поколение оказалось сегодня.

При изучении прецедентов ушедшей истории я увидел четкие повторяющиеся сценарии (паттерны), происходившие в силу логически обоснованных причин. В данной главе я кратко обобщу эти факторы, а в последующих главах Части 1 буду освещать их более подробно. Хотя в данной главе и самой книге внимание сосредоточено на силах, управляющих серьезными циклическими колебаниями процветания и могущества, мне также удалось рассмотреть цепную реакцию паттернов во всех направлениях нашей жизни. Речь идет о культуре, искусстве, общественных нравах и многом другом, что я непременно затрону в Части 2.  Прецеденты, демонстрируемые в Главе 2, мы соотнесем с неизменной основой (архетипом) и ее разными сценариями (реальные случаи в истории) и увидим, как некоторые из них укладываются в концепцию архетипа. Архетип, на самом деле, является усредненной схемой исторических прецедентов, и нам не помешает понять, насколько хорошо он укладывается в реальные события. Поступая таким образом, как я надеюсь, мы поможем лучшему пониманию происходящего перед нашими глазами.

Я возложил на себя миссию определения того, как работает этот мир, и получения не подвластных времени универсальных принципов, чтобы успешно взаимодействовать с процессами мироздания дня сегодняшнего. Для меня это одновременно увлеченность и необходимость. Собственное любопытство и беспокойство, как я писал ранее, буквально затянули меня в исследовательский процесс, однако это не помешало мне в ходе работы познать кое-что важное. Он дало мне возможность действительно комплексного представления о нашем мире, и оно оказалось гораздо лучше, чем я ожидал.

Я хочу с вами поделиться тем, что узнал сам. Мне теперь яснее то, как именно люди и целые страны достигают успеха и как они терпят неудачу в течение долгих временных промежутков. Моему взору открылись исполинские циклы, лежащие в основе всех взлетов и падений. Я никогда не подозревал о реальном существовании таких циклов, и их познание помогло мне объективно оценить ситуацию, в которой мы оказались сегодня.

Хотя общая картина, которой я делюсь с вами в данной главе, — дело моих рук, вам следует учитывать, что теории, изложенные в книге, являются результатом изысканий, согласованным с другими экспертами. Около двух лет назад, когда я почувствовал необходимость получения ответа на вопросы, описанные в Введении, я решил погрузиться в аналитический процесс вместе с собственной командой исследователей. Так мы и поступили, закопавшись в архивах, беседуя с лучшими учеными и практиками, каждый из которых обладает глубокими познаниями по отдельным составляющим головоломки; мы читали великолепные книги, посвященные нашей теме, написанные компетентными авторами. При этом мы также использовали предыдущее исследование, выполненное мной, и опыт, который я извлек из собственной инвестиционной деятельности по всему миру в течение около 50 лет.

Вследствие того, что я рассматриваю это как смелую, необходимую и захватывающую затею, которая, однако, требует терпения, существовало  опасение, что можно упустить нечто важное и ошибиться. Поэтому я построил весь процесс по принципу итерации. Я проводил исследование, записывал его результаты, показывал их авторитетнейшим ученым и практикам, далее проводил стресс-тест моих изысканий, изучал места возможных улучшений теории, снова все записывал, повторно проводил стресс-тест и продолжал действовать в том же духе, пока не достигал точки убывающего результата (максимум из возможного). Данное исследование является продуктом такого эксперимента.

Несомненно, я не могу быть уверен, что получил точную формулу того, что вызывает подъем и спад величайших мировых империй и их рынков. Однако я достаточно самонадеян, что позволю себе заявить о правильности самой ее основы. Кроме того, полученные знания лично для меня важны, позволяя расставить все происходящее сейчас по своим местам и сформировать алгоритм действий в свете важнейших событий, никогда ранее не происходивших в моей жизни, однако регулярно повторявшихся на протяжении исторического процесса.  

Я представляю вам свою теорию, и вам решать, принять ее или отбросить.

На долю стран, которые отмечены в данной работе, приходится подавляющая часть богатства и могущества

Это исследование о том, как приходят и уходят процветание и могущество на примере ведущих мировых держав. Честно говоря, хотя державы, которые освещаются в данной работе, и были самыми богатыми и влиятельными, они не могут считаться лучшими для проживания по двум причинам. 

Первая — в то время как богатство и власть являются объектами наибольших чаяний некоторой категории людей, тем, за что они готовы сражаться, есть такие страны и их население, которые не считают подобные вещи наиважнейшими и даже не подумают вступить в борьбу, чтобы завладеть ими. Например, некоторые из нас считают, что мирное существование и наслаждение самой жизнью — это более важно, чем обладание богатством и властью. Такие люди никогда бы даже не подумали о достаточно жесткой схватке ради получения той доли материальных благ и могущества, которая позволит им пробиться в группу, о которой мы говорим. (Между прочим, я считаю, что есть много вещей, которые позволяют отдать приоритет мирному существованию и радости жизни.)

Вторая причина — исключая государства, называемые мной «эксклюзивными» (подобные Швейцарии и Сингапуру), есть группа стран, изучаемая в данной работе, с высоким уровнем благосостояния и жизненных стандартов, но не являющихся достаточно крупными, чтобы стать империями.

Исторически богатство приобреталось его созиданием, завладением чужими благами или получением материальных ценностей из земных недр

Это касалось разнообразных форм сообществ (например, племен, королевств, стран). Когда в их руках оказывались материальные ценности и власть, превышающие таковые у любой из прочих групп, они становились ведущими мировыми державами, что позволяло им устанавливать мировой порядок. Когда они утрачивали обретенное богатство и влияние, что происходило со всеми без исключения, изменялся мировой порядок, причем серьезным образом. Это вызывало радикальные изменения во всех аспектах жизни.

В данной главе мы будем описывать, каким образом одни и те же движущие силы во времени усиливались и ослабевали, по большей части следуя одинаковому курсу, вызывая взлеты и падения имперских образований.   
 
Продуктивность человеческой деятельности — это важнейшая движущая сила среди причинных факторов подъема совокупного мирового благосостояния и стандартов жизни. Производительность — т. е. результат производственной деятельности одного человека — сама имеет движущие силы. Ими являются обучение, способность к созиданию, а также изобретательность. Продуктивность неуклонно улучшается по ходу времени, поскольку сам процесс получения знаний становится в большей степени обретением, чем утраченной возможностью. Тем не менее для разных людей уровень получения необходимых навыков растет, демонстрируя разные темпы, хотя причины для этого всегда одинаковы. Разница заключается в отличии качества образования населения, в уровне изобретательности, трудолюбии, а также в способности экономической системы превращать идеи в реальность. Эти причины важны для политических деятелей, осознание данных факторов необходимо им для достижения лучших из возможных результатов для собственных стран. Инвесторы и компании также должны принимать их во внимание при определении объектов для долгосрочных инвестиций.

Однако, будучи значимыми, данные улучшения практических навыков и продуктивности имеют эволюционную природу, поэтому они не являются фактором, определяющим движение богатства и власти. Оно вызывается действием целого ряда сил, и наиболее важными являются денежные и кредитные циклы. Я определил совокупность 17 движущих факторов, которые могут объяснить происходящие в истории практически все динамические процессы. Мы ниже коснемся их. Такие серьезные движущие силы, как правило, выходят на авансцену, следуя принципу классических циклов. Последние взаимно усиливают друг друга и имеют тенденцию к созданию единственного, очень большого временнóго цикла подъемов и спадов.

Этот большой архетипический цикл управляет расцветом и закатом империй и влияет на все, что является их составляющей, включая валюты и рынки (чем лично я особенно интересуюсь). Как и в случае с долговым циклом, который я обрисовал в разделе «Принципы преодоления больших долговых кризисов», данный цикл представляет собой архетипическую последовательность событий. Мы можем сравнивать с ним другие циклы, включая и тот, который мы сейчас переживаем. Я думаю, нам необходимо понять данный архетипический цикл, чтобы объективно оценить, на каком этапе находимся мы, и попытаться украдкой заглянуть в будущее.

Среди 17 движущих факторов наибольшую важность представляют собой денежный и кредитный цикл, цикл разрыва по уровню благосостояния, а также геополитический цикл. Мы должны понимать данные процессы, чтобы объективно оценить наше сегодняшнее положение. По причинам, которые приводятся в данной книге, я полагаю, что в настоящее время мы наблюдаем большой архетипический сдвиг в соотношении уровня благосостояния и могущества. Вместе с этим происходит смещение в мировом порядке, которое неизбежно скажется на каждом жителе любой из стран. Данное перераспределение богатства и власти не является очевидным, так как большинство людей не имеют понятия об исторических паттернах, чтобы увидеть сегодняшнюю ситуацию «еще одной чередой событий из ряда тех, что уже имели место в прошлом». Поэтому в настоящей главе я очень кратко опишу архетипические принципы действия, которые стоят за подъемами и упадками империй наряду с их функционирующими рынками. Затем мы более углубленно рассмотрим разнообразные факторы, действовавшие на фоне бесчисленного количества прецедентов прошлых лет.

Преследуя цель увидеть целостную картину, не удается сосредоточиться на деталях

Я попытаюсь представить панорамную картину со всей скрупулезностью, но мне не удастся нарисовать ее в мельчайших деталях, и, чтобы вам лучшее все увидеть и понять, надо подойти к процессу ее изучения со всей тщательностью. Поскольку мы рассматриваем эволюционный процесс, заключенный в долгие временные [A1] рамки, чтобы его понять, я перехожу от целостной картины к более детализированной. Наблюдая за тем, что происходило в прошлом, вооружившись объективным восприятием общей картины, вы радикально измените свой взгляд на вещи.

Из-за того, что временной промежуток столь велик, многие фундаментальные вещи воспринимаются как должное, однако некоторые из терминов, применяемых нами для их описания, не существовали на протяжении рассматриваемого периода времени. Поэтому я буду допускать неточности в своих формулировках, чтобы охватить общую картину. Но я постараюсь не допускать следующей ошибки: когда в масштабах рассматриваемого нами предмета мы относительно мелкие детали можем принять за вещи, кажущиеся очень серьезными.

Например, я ломал голову над тем, стоит ли мне беспокоиться о различиях между странами, королевствами, нациями, штатами, племенами, империями и династиями. В настоящее время мы в большинстве случаев размышляем над проблемой, подразумевая именно страны. Тем не менее государственные образования, какими мы их знаем, не существовали вплоть до XVII-го века, после Тридцатилетней войны на европейском континенте. Другими словами, до того времени не существовало никаких стран — говоря в общем, хотя и не без исключений в отдельные периоды истории. Вместо них существовали королевства. Местами королевства все еще существуют, и их можно спутать со странами, а некоторые образования одновременно являются странами и королевствами. По большому счету, хотя и с некоторыми исключениями, королевства — это небольшие территории, страны — крупнее в географическом отношении, тогда как империи — это самые крупные образования (распространяющие свои владения за пределы королевства или страны). Взаимоотношения между частями империй не являются в полной мере ясными. Британская империя в большей степени представляла собой королевство, которое постепенно сформировалось в государство, а затем в империю, простирающуюся далеко за ее собственные границы. Таким образом, правители Британии контролировали обширные территории и население неанглийского происхождения.

Дело еще и в том, что каждый из таких видов единолично контролируемых субъектов — страны, королевства, племена, империи и т.д. — управляет своим населением, применяя совершенно разные подходы, что еще больше приводит в замешательство тех, кто стремится к точным определениям. Например, в некоторых случаях империи — это территориальные образования, занятые господствующей державой. В то же время есть прецеденты, когда империи — это территории, которыми управляет государство-гегемон, используя метод «кнута и пряника». Британская империя, как правило, оккупировала страны, входящие в нее, тогда как Американская империя управляет больше методами угроз и поощрений. Данный факт не является истиной в полной мере, так как на момент написания этих строк насчитывается 70 военных баз США, расположенных в других странах. Поэтому, хотя совершенно очевидным представляется факт существования Американской империи, нам в меньшей степени понятно, что именно входит в ее состав. В любом случае, вы уловили мою точку зрения — стремление быть точными может встать на пути нашей попытки охватить самые серьезные и важные вопросы. Поэтому в данной главе вам придется с пониманием отнестись к погрешностям, которые я допускаю и решительно признаю. Вы также поймете, почему я с настоящего времени буду называть данные субъекты странами, не придерживаясь точности выписанного определения для слова «страна». И это несмотря на то, что далеко не все образования являлись странами, если говорить техническими терминами.

По указанным выше соображениям некоторые возразят, что сравнение различных стран с разными системами управления и в разные времена просто некорректно. Хотя я с пониманием отношусь к такой точке зрения, хочу объяснить один факт. Он заключается в том, что, независимо от существования основных отличительных характеристик, не подверженные времени и универсальные признаки сходства являются гораздо более существенными, чем различия. И если им позволить встать на пути так, чтобы мы не сумели увидеть нужные аналогии, которые преподносят нам необходимый исторический урок, последствия будут трагичными. 

Практически все вокруг развивается по восходящей, будучи включенным в цикл

Как я упоминал ранее, мы эволюционируем с течением времени, поскольку учимся многое делать лучше, что повышает нашу производительность. С точки зрения долгосрочной перспективы это наиболее важная движущая сила, хотя в рамках короткого временнóго промежутка более существенными представляются колебания маятника на этом пути. Данная тема раскрывается при помощи графика 1 ниже, который демонстрирует расчетную производительность (т.е. номинальный реальный ВВП) на одного человека за последние 500 лет.

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Как показано сквозь призму всеобъемлющей картины, результат производства на одного человека неуклонно улучшается. Хотя темп улучшений в ранние годы был очень медленным, он ускорился примерно после 1800 года, когда подъем стал гораздо круче, отражая более быстрое повышение производительности. Такой сдвиг от замедленного роста   продуктивности к ее ускоренному повышению, в первую очередь, объясняется улучшением всеобщей образованности и вложение полученных знаний в продукцию производства. Всему этому способствовали целый ряд факторов, отсылающих нас далеко назад, к изобретению печатного станка в Европе середины XV-го столетия (хотя в Китае он появился значительно раньше). Книгопечатный станок преумножил доступность знаний и образования для гораздо большего количества населения, что способствовало европейскому Ренессансу, научной революции, Эпохе Просвещения и Первой промышленной революции в Британии.

Всеобщая грамотность также способствовала сдвигу материальных благ и власти в сторону от 1) экономики, основанной на сельском хозяйстве, в условиях которой собственность на землю являлась главным источником могущества, а монархи, знать и церковь действовали сообща в деле удержания собственного влияния на экономические процессы. Смещение произошло в пользу 2) экономики, основанной на промышленном производстве, при которой капиталисты создают средства производства и владеют ими. Таким образом, они становятся собственниками продукции производства и действуют сообща с государственными структурами ради поддержания работоспособности системы, позволяющей им сосредоточить в своих руках власть и материальные блага.

Другими словами, со времен Промышленной революции, способствовавшей таким переменам, мы ведем свою деятельность в рамках системы, при которой богатство и влияние имеют своим первоначальным источником комбинацию образования, предприимчивости и капиталистического способа производства. При этом государственные структуры работают сообща с теми, в чьих руках находится контроль над материальными ценностями и знания. В то время как в первой половине XX-го века произошло отклонение от капиталистического курса в сторону коммунизма (система, которая за период между 1950 и 1990 годами показала несостоятельность попытки стать такой, какой ее пытались воплотить), а также в сторону социализма (который в существенной степени является гибридной системой распределения благ и возможностей, о достоинствах которой можно спорить долго), формула успеха говорила о другом. А формуле, указанной выше, соответствует система, в условиях которой образованные люди становятся авторами инновационных изобретений, получая финансирование через рынки капитала. Те же самые люди становятся собственниками средств производства, при помощи которых инновационные идеи превращаются в продукцию и оборачиваются в распределение ресурсов, что позволяет им получать вознаграждение с помощью рентабельной коммерческой деятельности. Подобное с лучшим эффектом происходит при капитализме и в условиях, когда государственные органы действуют сообща с предпринимателями по принципу симбиоза.

В то же время эволюционные процессы не превращаются в создание материальных благ. Например, были времена десятки лет назад, когда сельскохозяйственная земля и продукция, которую она давала, ценились больше всего. Затем началось развитие машин и продукции, производимой с их помощью, и уже они стали товаром наивысшей стоимости. Цифровые объекты, которые не имеют явного физического облика (данные и обработка информации) теперь эволюционировали в продукт эпохи, чья ценность превышает все остальное. Этим создаются предпосылки борьбы за то, в чьи руки попадут данные и как будут использоваться, чтобы завладеть богатством и властью. (Мы углубленно рассмотрим данный вопрос в главе, посвященной процессу образования и совершенствования для роста производительности труда).

Главный аспект, который я пытаюсь четко изложить, — это факт, что величайшей силой, формирующей восходящую тенденцию уровня жизни, является способность человека адаптироваться к изменяющимся условиям и совершенствоваться. Это важно до такой степени, что все динамические процессы вокруг нее, вызванные чем-то еще, даже не вырисовываются, когда наблюдатель следит за происходящим с более высокого горизонта ради получения объективной общей картины.

В то же время, подобно всем таким системам, капитализму не удалось достичь цели предоставления равных возможностей и максимальной производительности с помощью всеобъемлющего развития человеческого капитала как основного ресурса (для подробной информации смотрите главу «Почему и каким образом необходимо реформировать капитализм»). Но давайте повторим еще раз главный аспект: с позиций комплексного представления, как показано на графике ниже, все определенно продолжает двигаться в лучшую сторону, так как люди не перестают становиться находчивее и конвертировать собственную находчивость в лучший результат своего труда.

Скрытые под этой относительно гладкой восходящей траекторией образованности и производительности, лежат исторические периоды, в том числе с резким ростом и провалами, революциями и войнами. История показывает нам, что практически все из этих турбулентных времен обусловлены коллапсом денежной и кредитной политики, большим разрывом уровня благосостояния, борьбой за богатство и власть (т.е. революциями и войнами), а также природными катаклизмами (подобно засухе, наводнениям и эпидемиям).

График также демонстрирует, что степень тяжести подобных периодов зависит исключительно от того, насколько сильны страны перед лицом бедствий. Например, государства с большими сбережениями, низким уровнем долга и крепкой резервной валютой способны противостоять обвалу экономической и кредитной систем лучше, чем не имеющие достаточного количества резервов, зато накопившие большую сумму долговых обязательств при отсутствии крепкой резервной валюты. Подобно тому как страны, власть в которых находится в руках сильных и дееспособных лидеров и население цивилизованно, лучше управляются, чем государства, не отличающиеся ничем из перечисленного. Бесспорно также, что более изобретательные смогут лучше адаптироваться к изменяющейся среде, чем менее находчивые. Как вы узнаете из случаев, описанных в Части 2, данные факторы являются не подверженной времени и универсальной истиной, которую можно измерить.

Поскольку такие неспокойные периоды — лишь малая часть времени по сравнению с эволюцией человеческой способности адаптироваться и изобретать, на графике выше они отображаются в качестве незначительных кривых. Хотя они могут оказаться очень серьезными для нас, так как мы сами малы, а наш собственный жизненный цикл такой короткий. Например, возьмем период депрессии и войны 1930‒45 годов. Уровни фондового рынка США и глобальной экономической активности показаны на графике ниже. Как вы можете заметить, экономика упала примерно на 10%, а фондовый рынок показал спад почти на 85%. Затем эти показатели начали восстанавливаться.

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Это часть классического денежного и кредитного цикла, который время от времени происходит с момента начала отсчета летописной истории. Я коснусь этого явления в отдельной главе. А конкретнее — расскажу о кредитном коллапсе, который произошел по причине слишком большого долга. Правительство было вынуждено тратить много денег, чтобы облегчить участь дебиторов, которым необходимо погашать задолженность. Для осуществления задуманного центральному банку пришлось предпринять эмиссию и сделать кредит доступным — как это делается сейчас. Когда сворачивается кредитование, вместе с ним сокращается расходование средств, так что приходится печатать денежную массу. В данном случае разорение на фоне долга стало естественным продолжением резкого роста в «ревущие 20-е». Бум превратился в пузырь, финансируемый долгами и лопнувший в 1929 году.

Практически все случаи банкротства по долговым обязательствам, включая и те, что наблюдаются сейчас, в своей основе происходят по одной и той же причине. Она заключается в движении тренда развития вперед и чрезмерному заимствованию средств, чтобы активно делать ставки на вещи, находящиеся на подъеме, и которые станут травмирующими в период спада.

В те времена тот факт, что пузырь лопнул и повлек за собой экономический крах, оказал самое серьезное влияние на внутренние и внешние конфликты, вспыхнувшие в период 1930‒45 годов. Далее, подобно дню сегодняшнему, как и большинству других исторических прецедентов, огромная пропасть по уровню благосостояния, расширяясь под воздействием долгового/экономического коллапса, привела к революционным изменениям. Такие перемены затронули социальные и экономические программы, а также инициировали большое перераспределение материальных благ. Все это стало очевидным в разных системах и разных странах. Противоречия и конфликты развивались на фоне стремления выставить собственную систему как наилучшую и по мере того, как разные люди и страны боролись за получение своей доли.

Популярные системы, за установление которых велась борьба, включали коммунизм (учение, которое поддерживало наиболее равномерное распределение материальных благ), фашизм (авторитарный капитализм под контролем государства), а также социализированную демократию (которая выступала за перераспределение большой доли богатства, одновременно поддерживая демократию и капитализм с более свободным рынком, хотя зачастую приобретающая более авторитарную форму в период военных лет). Дискуссия или борьба между теми, кто хочет осуществить большое перераспределение богатства, и теми, кто этого не желает, существует всегда. В 1930 году в США Мать Природа, ко всему прочему, преподнесла нам засуху с болезненными последствиями.

Просматривая весь спектр исследуемых мной прецедентов, я бы отметил, что прошлые спады в экономике и на рынке длились по три года каждый. Их оборачивал вспять большой процесс, который включал реструктуризацию долга, монетарной и кредитной систем, фискальной политики по налогообложению и расходам, а также политическое влияние. Чем быстрее проходит процесс денежной эмиссии, чтобы закрыть долговые дыры, тем скорее наступит закрытие цикла дефляционной депрессии, а взамен — время для беспокойства по поводу ценности денег. В случае с США периода 1930-х фондовый рынок и экономика коснулись дна в тот самый день, когда вновь избранный президент Рузвельт объявил, что нарушит обещание правительства, которое позволяло населению обменивать свои деньги на золото. Одновременно с этим президент анонсировал, что государство произведет достаточное количество денежной массы и создаст возможности для кредита, с тем чтобы одни могли забрать из банков свои деньги, а другие получить деньги и кредиты на покупку товаров или для инвестиций. Как показано в предыдущем графике, все это способствовало значительным сдвигам в сторону улучшения, однако не полному выздоровлению экономики.

Затем пришла война, явившаяся результатом непримиримой борьбы за богатство и власть, когда развивающиеся державы Германия и Япония бросили вызов существующим тогда мировым гегемонам, а именно, Великобритании, Франции и, в конечном итоге, США (которые были втянуты в войну). Военный период способствует подъему производства, имеющего отношение к ведению боевых действий. Однако было бы ошибочным называть войну «продуктивным периодом» — несмотря даже на то, что по результатам замеров производительности труда на одного человека она как раз таким являлась. Все это нивелировалось слишком большими разрушениями. В конце войны ВВП на душу населения упал примерно на 12%, и это по большей части стало итогом упадка экономики в странах, проигравших в войне. Стресс-тест, отображавший события тех лет, многое свел на нет и дал понять, кто является победителем, а кто проигравшим, и обусловил начало нового мирового порядка в 1945 году. Традиционно за этим последовал продолжительный период мира и процветания, который слишком затянулся. Таким образом, в настоящее время все страны спустя 75 лет снова подвергаются испытанию в жестких условиях.

Большинство циклов в истории в своей основе происходят по одним и тем же причинам. Например, период 1907‒19 годов начинался с паники 1907 года, которая, подобно денежному и кредитному кризисам, последующим за «ревущими 20-ми», была результатом периодов резкого роста (Позолоченный век в США, Прекрасная эпоха в континентальной Европе, а также Викторианская эра в Великобритании), который превратился в пузыри, финансируемые долгами, что привело к спаду на рынке и в экономике. Такие спады также происходили, когда имел место существенный разрыв по уровню благосостояния, который приводил к большому перераспределению богатства и мировой войне. Перераспределение материальных ценностей, подобное тому, что случилось в период 1930‒45 годов, произошло на фоне существенного роста налогов и государственных расходов, большого дефицита и существенных перемен в кредитно-денежной политике, которая монетизировала дефицит. Затем Мать Природа принесла пандемию (испанка), которая активизировала испытание на прочность и результирующий процесс реструктуризации. Такой стресс-тест, а также мировое экономическое и геополитическое переформатирование привели к новому мировому порядку в 1919 году, изложенному в Версальском договоре. Это стимулировало резкий рост в странах, финансируемый долговыми обязательствами, что привело к ситуации, сложившейся в 1930‒45 годы, и те же самые события повторились снова.

В сущности, такие периоды разрушения/перестройки убирали с дороги слабых, выявляли тех, кто обладал могуществом, и выстраивали революционно новые подходы по решению разных задач. Так создавалась сцена для периодов реорганизации и процветания. Они слишком затягивались на фоне разрастания долгового пузыря и существенного разрыва по уровню жизни. Это приводило к банкротству по долговым обязательствам и создавало новые стресс-тесты, а также периоды разрушения/перестройки, которые, в конечном счете, снова способствовали возникновению ситуации, когда сильный обретал, а слабый терял. И так до бесконечности.

Что представляют собой данные этапы разрушения/перестройки для людей, которые испытывают их на себе? Поскольку вам не приходилось пережить ни один из таких периодов, а истории о них — слишком пугающие, перспектива оказаться в одном из них очень страшит большинство наших современников. Невозможно спорить с утверждением, что подобные времена разрушений/перестройки приносят с собой колоссальные человеческие страдания, потери как финансовые, так и, что более важно, человеческие. Подобно испытанию коронавирусом, значение таких этапов для каждого индивидуума зависит от его собственного жизненного опыта, причем периоды более масштабных и глубоких разрушений являются губительными для большинства людей. Фактически никому не удается избежать их действия. Тем не менее история показывает нам, что, как правило, большинство населения сохраняло рабочие места во времена депрессии, выходило целым и невредимым из периодов кровопролитных войн, а также выживало в эру природных катаклизмов.

Некоторые граждане, с трудом преодолевшие подобные времена, отмечают, что испытания приносят с собой важные и добрые вещи — сплоченность людей, закалку характера, понимание ценности бытия и т.д. Том Брокоу называл таких людей «Величайшим Поколением» из-за силы духа, которую они извлекли из того периода. Мои родители, тети и дяди, которые прошли через Великую Депрессию и вторую мировую войну смотрели на вещи таким же образом. То же самое можно сказать и о других свидетелях эпохи, с которыми я беседовал в других странах, прошедших собственные версии разрушительного периода. Не забывайте, что этапы экономического краха и войны, как правило, не длятся слишком долго — приблизительно два или три года. А продолжительность и суровость природных катаклизмов (подобных засухам, наводнениям и эпидемиям) варьируется, хотя нередко их болезненность ослабевала, когда предпринимались меры адаптации к новым условиям. Один человек редко сможет застать сразу все три типа больших кризисов — т. е. 1) экономический; 2) революционный и/или военный; а также 3) спровоцированный природными катаклизмами — причем в одно и то же время.

Моя точка зрения заключается в том, что, хотя такие времена могут быть гнетущими и приносить с собой массу человеческих страданий, нам не следует упускать из виду один факт. Способность человека адаптироваться к новым условиям и достигать новых, самых высоких уровней процветания — это гораздо более великая сила, чем все превратности судьбы. По этой причине я считаю возможным верить и инвестировать в приспосабливаемость и изобретательность человечества. Поэтому, хотя я полностью уверен, что в ближайшие годы мы сами и мировой порядок будут проходить испытание серьезными вызовами и переменами, я также считаю, что человечество станет мудрее и сильнее в самом практичном смысле. Все это приведет нас к преодолению трудных времен и позволит продолжить движение к новым и более высоким уровням нашего благополучия.

Теперь давайте рассмотрим циклы подъемов и спадов, управляющие изобилием и могуществом крупнейших стран за последние 500 лет.

Тектонические смещения богатства и могущества, возникающие на разломах между странами

Тогда как первый график растущей коллективной производительности, прежде всего, отражает общемировую картину (насколько хватило наших возможностей сделать замеры), он не показывает возникающие на фоне «тектонических разломов» движения богатства и могущества между странами. График 2 ниже демонстрирует вам сравнительный анализ процветания и могущества для 11 ведущих империй за последние 500 лет. 1

Каждый из представленных показателей богатства и влияния — это совокупность восьми разных критериев, которые я вскоре укажу. Несмотря на то, что данные показатели не являются идеальными из-за того, что не идеальны данные, взятые из прошлого, они все же выполняют свою миссию. А задача их заключается в том, чтобы нарисовать нам комплексную картину. Как вы можете видеть, без малого всем этим империям довелось пережить периоды собственного расцвета, за которыми следовали периоды упадка. Более жирные линии представляют собой самые важные империи своего времени: Голландская, Британская, Американская и Китайская. Эти гегемоны являются владельцами трех последних резервных валют: США в настоящее время, Британия до США, а Голландия — перед Британией. Китай включен в эту группу вследствие его роста до уровня второй из двух самых могущественных стран/империй, а также благодаря тому, что в прошлом, вплоть до 1850 года, он демонстрировал свою неизменную мощь. Краткая формулировка того, что показывают графики:

  • Китай являлся господствующей державой на протяжении столетий (стабильно побеждая в конкурентной войне с Европой по торговле продукцией), хотя он и вошел в период резкого спада, начавшийся в 1800 году. 
  • Нидерланды, относительно небольшое государство, стали одной из величайших мировых империй в 1600-е годы. 
  • Соединенное Королевство следовало очень похожим путем, достигнув своего пика в 1800-е годы. 
  • И наконец, возродились США, чтобы стать мировой сверхдержавой в течение последних 150 лет, хотя в большей степени могущество этого государства возросло во время второй мировой войны и в послевоенный период. В настоящее время наблюдается движение по нисходящей, которое можно назвать относительным. Одновременно с этим Китай в который раз наверстывает упущенное.
Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

А теперь давайте взглянем на такой же график, дающий более обширную информацию за весь период с возвратом к 600 году. Я сделал больший акцент на графике выше (который охватывает лишь последние 500 лет), чем на графике ниже (который распространяется на весь период последних 1400 лет). Все потому, что первый график включает 11 империй, на которых я сосредоточил внимание. Кроме того, первый график проще анализировать, хотя, с учетом 11 стран, 12 больших войн и 500-летнего периода изображения, его трудно назвать простым. Но все же график внизу более пространный и стоит того, чтобы на него взглянуть. Я намеренно обошел корректирующее воздействие военного периода, чтобы снизить возможность путаницы. Как демонстрируется, в период до 1500 года Китай практически беспрерывно был самым могущественным, хотя халифаты Ближнего Востока, Франция, Империя монголов, Испания и Османская империя также нашли свое место на картинке.

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Наши критерии богатства и могущества

Единственное мерило благоденствия и могущества, которое я показал для каждой из стран на предыдущих графиках, представляет собой округленный эквивалент среднего арифметического восьми критериев мощи государства. Вот эти составляющие: 1) образование; 2) конкурентоспособность; 3) технологии; 4) объем производства; 5) доля в мировой торговле; 6) военный потенциал; 7) устойчивость финансового центра; а также 8) резервная валюта. Существует большее количество критериев мощи и влияющих на нее факторов, которые мы исследуем позже, пока сосредоточимся на этой ключевой восьмерке.  

График ниже демонстрирует среднее арифметическое этих критериев силы государства, причем наибольшее значение уделяется последним трем империям резервных валют (т.е. США, Великобритании и Голландии). 2

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Линии на графике показывают, как происходили эти расцветы и закаты. Используя их и несколько дополнительных факторов, которые приведу позднее, я опишу вам весь цикл буквально в двух словах. Но, перед тем как начать, стоит отметить, что эти показатели совершали подъем и шли на убыль согласно архетипу империи. Все потому, что такая поочередная концентрация мощи и слабости связана с взаимодополняющим характером всех критериев. А именно: достоинства и недостатки в образовании, конкурентоспособности, объеме производства и доле в мировой торговле способствуют тому, что другие критерии усиливаются или ослабевают в силу логических причин. Например, представляется резонным, что граждане, получившие лучшее образование, могут сформировать социум, являющийся более инновационным, конкурентоспособным и продуктивным. Я называю это периодическое, взаимосвязанное движение вверх и вниз «Большим циклом».

Обратите внимание на эти параметры в графике, поднимающиеся вверх и опускающиеся вниз. Они являются упрощенными показателями процессов, которые приводят к расцвету и закату империй. Например, качество образования демонстрирует далеко идущее действие, обуславливающее подъемы и спады по всем критериям мощи. В то же время показателем силы, действующей с оглядкой назад, является резервная валюта. Так случается потому, что качественное образование приводит к усилению позиций в остальных сферах вкупе с созданием валюты, которая станет наиболее общеупотребимой в мире. Такая единая валюта, подобно языку мирового общения, имеет свойство оставаться в обращении вследствие привычки ее использования. И срок ее (привычки) действия дольше, чем действие факторов, подкрепивших признание данной денежной единицы единой валютой.

Большой цикл

Говоря упрощенно, мы можем рассматривать такие подъемы и спады как события, которые происходят в три этапа: 1) восхождение, характеризующееся получением конкурентного преимущества; 2) высший подъем с сохранением могущества, однако рано или поздно будут посеяны семена, которые дадут всходы в виде утраты конкурентного преимущества, обуславливающего восхождение; и, наконец, 3) спад с нарастающим движением по наклонной вниз всех составляющих могущества государства.

В двух словах фаза восхождение наступает, когда есть:

  • достаточно сильные и толковые руководители, способные обеспечить важные составляющие успеха, что включает…
  • качественное образование. Под этим словосочетанием подразумевается не просто обучение знаниям и умениям, но и освоение азов;
  • закалку характера, культуру общения, строгую трудовую дисциплину. Все это ведет к повышению уровня цивилизованности общества, что отражается в следующих факторах:
  • низкий уровень коррупции и высокая степень уважения к правилам жизни в обществе, в частности, признание верховенства права.
  • также важна способность людей слаженно трудиться, объединять усилия, подкрепляемые общим взглядом на то, как им следует сосуществовать, чтобы служить единой цели. Когда люди обладают знаниями, умениями, хорошей репутацией и цивилизованностью, чтобы успешно работать вместе и сохранять хорошие взаимоотношения, а также при наличии…
  • хорошо работающей системы по распределению ресурсов, которая существенно улучается под влиянием…
  • открытости глобальному мышлению в лучших его проявлениях, страна получает важнейшие составляющие своего процветания. Все это ведет страны к обретению…
  • лучшей конкурентоспособности на мировом рынке, что приносит с собой доходы, существенно превышающие расходы, и ведет страны к получению ими…
  • устойчивого роста прибыли, что позволяет им осуществлять…
  • усиленные капиталовложения для улучшения собственной инфраструктуры, образовательной системы, а также проводить научные разработки, что способствует достижению цели по
  • более высокой производительности труда (повышение ценности продукции в пересчете на один час выполнения работ). Улучшенная производительность труда – это фактор, преумножающий благосостояние и производственные возможности. Когда страны достигают более высокого уровня производительности, они могут стать эффективными создателями…
  • новых технологий, представляющих ценность как в коммерческом, так и военном отношении. По мере того как страны повышают свою конкурентоспособность в данной сфере, они естественным образом становятся обладателями…
  • существенной доли в мировой торговле, что предписывает странам иметь…
  • боеспособную армии для защиты собственных торговых интересов и влияния на важные субъекты международного права, находящиеся за пределами государственных границ. На пути своего становления в качестве превосходящей силы страны развивают ведущие мировые…
  • финансовые центры для привлечения и распределения капитала. (Например, Амстердам был мировым финансовым центром во времена превосходства Голландской империи, Лондон был в таком статусе, когда Британская империя была на вершине могущества, тогда как Нью Йорк сегодня является таким центром, поскольку в настоящее время доминируют США. Однако на этом фоне Китай развивает собственный финансовый центр в Шанхае). По мере расширения своей торговли на мировом уровне такие растущие империи вводят в действие собственные…
  • устойчивые рынки ценных бумаг, валютные и кредитные рынки. Как и следовало ожидать, те, кто имеет доминирующие позиции в торговле и контроле за движением капитала, обладают валютой, чье использование в качестве предпочтительного средства взаиморасчетов возрастает в разы. Такое денежное средство становится также оптимальным для создания резервов фонда благосостояния, что приводит к получению ею статуса резервной. Именно таким образом голландский гульден стал мировой резервной валютой во времена господства Голландской империи, британский фунт стал мировой резервной валютой, когда превосходящей силой была Британская империя. И наконец, доллар США получил такой статус в 1944 году, когда речь шла о победе во второй мировой войне и США очевидно превосходили остальные страны в экономическом, финансовом и военном отношении. Преимущество, которое дает для национальной валюты статус резервной, по понятным причинам предоставляет государству более значительную кредитоспособность и покупательскую способность. Как показано в самом последнем графике, получение и утрата валютой статуса резервной происходит с существенным опозданием после изменений в других фундаментальных показателях.

Именно вследствие стойких улучшений всех этих факторов, которые взаимно усиливают друг друга, страны наращивают и поддерживают свое могущество. Те, кто создают империи, успешно распределяют ресурсы, увязывая свои экономические, политические и военные преимущества с экономической/политической/милитаристской системой управления, которая приносит выгоду. Например, Голландия создала Голландскую Ост-Индскую компанию, Британия основала Британскую Ост-Индскую компанию, США создали военно-индустриальный комплекс, а Китай стал страной государственного капитализма. Такая координация экономической, политической и военной составляющих уже доказала свою важность в деле выгодного расширения империями собственного влияния.

За высшей фазой, как правило, наступает черед семян, прорастающих  в структуре успешных достижений и восхождения, чьими всходами в будущем станет спуск с вершины вниз. Если конкретнее, то, как правило:  

  • периоды процветания приводят к тому, что люди больше зарабатывают, а это по вполне понятным причинам делает их рабочей силой, требующей больших затрат. Естественным следствием подобной ситуации будет утрата конкурентоспособности в пользу таких стран, чье население готово трудиться за меньшие деньги.
  • Наиболее успешные по обыкновению имеют собственные пути достижения успеха, которые копируются развивающимися соперниками, что также способствует снижению конкурентоспособности у ведущей державы. Например, британские судостроительные компании, чья рабочая сила оплачивалась ниже, чем у голландских компаний, нанимали голландских кораблестроителей для проектирования судов, чье строительство, с точки зрения оптимизации затрат, обходилось дешевле, чем голландские суда. Вследствие того, что копирование образцов продукции требует меньше времени и денег, чем необходимость создавать все с нуля, при прочих равных условиях развивающиеся империи имеют возможность догонять развитые.
  • Становясь богаче, люди по понятным причинам склонны работать с меньшей отдачей, будучи при этом занятыми в более комфортных и менее продуктивных сферах деятельности. При неблагоприятном раскладе такие работники деградируют, а результаты их труда не приносят доход. Это особенно справедливо для периодов, когда на смену поколению, которому приходится быть сильным и усердно трудиться, чтобы преуспеть, приходят те, кто унаследовал состояние — та самая молодая поросль, не склонная концентрировать собственные усилия и закаляться в борьбе, что делает их более уязвимыми к вызовам современности. С течением времени люди в процветающем обществе начинают стремиться к предметам роскоши и праздной жизни и нуждаться в них, при этом они становятся слабее, изматывая себя в погоне за жизненными благами, что делает их подверженными влиянию малейших превратностей судьбы.
  • Денежные единицы самых богатых и могущественных стран становятся мировыми резервными валютами. Таким образом, такие государства получают «безмерные привилегии» в виде возможности занимать больше денег, все глубже погружаясь в долги. Такая ситуация приводит к тому, что ведущая империя растрачивает свой запас прочности за короткий срок, а в долгосрочной перспективе это ослабляет ее могущество. Другими словами, когда устойчива тенденция к займам и расходованию средств, ведущая империя может казаться сильной, тогда как в реальности ее финансовое положение расшатывается. Безудержное заимствование средств, как правило, подпитывает могущество, которое уже не подтверждается фундаментальными показателями. Это делается с помощью финансирования чрезмерного внутреннего потребления, собственной армии и вооруженных конфликтов, необходимых для поддержания статуса империи. Такое избыточное заимствование может продолжаться довольно долго и даже обладать свойством самоусиливающегося процесса, так как займы укрепляют резервную валюту, что поднимает прибыль кредитодателей, предоставляющих их. Когда богатейшие страны влезают в долги, заимствуя у беднейших государств, это первая ласточка относительного смещения уровня благосостояния. Например, в 1980-х, когда США имели доход на душу населения, в 40 раз превышающий таковой у Китая, они начали брать взаймы у китайцев, которые стремились делать сбережения в долларах США, так как доллар является мировой резервной валютой. Это был первый признак начала динамических процессов. Таким же образом Британия заимствовала большое количество денежных средств у своих беднейших колоний, в частности, во времена второй мировой войны, а Голландия поступала точно так же, перед тем как достигнуть пика своего могущества. Это способствовало обратному ходу событий для экономики империй, когда внезапно упало желание хранить сбережения и владеть долговыми обязательствами в собственной валюте. США определенно предпринимают заимствования больших средств и монетизацию собственных долговых обязательств. Хотя на данном этапе это пока не способствует снижению спроса на американскую валюту и долг.
  • Ведущее государство расширяет имперские владения до такой степени, что становится экономически невыгодным поддерживать и защищать империю. По мере того как расходы на ее содержание превышают доход, который она приносит, убыточность имперского образования и далее расшатывает финансовое положение ведущей державы. Это определенно является справедливым для США.
  • Экономический прогресс обоснованно приводит к увеличению разрыва по уровню благосостояния, так как обладающие источником производства материальных ценностей несоразмерно извлекают выгоду. Те, в чьих руках богатство и власть (например, те, кто получает пользу от коммерческой деятельности, и те, кто управляет государственными структурами), как и следовало ожидать, сотрудничают по принципу взаимной поддержки ради работоспособности существующей системы. Они выигрывают на фоне того, как остальные слои населения существенно отстают, до тех пор пока пропасть между ними не увеличивается настолько, что воспринимается как нестерпимо дискриминационная. Это проблема для США.

Упадок обычно происходит в контексте того, как излишества пиковой фазы осуществляют разворот, превращаясь в набор снижающихся показателей, которые усиливают друг друга. Кроме того, обязательно наличие конкурирующей державы, получающей относительное преимущество в описанных ранее сферах.

  • Когда долг становится очень большим, когда центральный банк утрачивает способность стимулировать долговые обязательства и экономический рост и когда происходит ухудшение экономической ситуации, это приводит к проблемам в экономике и обслуживании долга, а также к эмиссии большого количества денежной массы, что, в конечном счете, обесценивает валюту.
  • Когда разрыв по уровню благосостояния и в ценностных ориентирах увеличивается и появляется существенная экономическая напряженность (какова бы ни была ее природа), есть большая вероятность обострения конфликтов между богатыми и бедными, нарастающая сначала постепенно, а затем крайне интенсивно. Такая комбинация существующих обстоятельств, как правило, приводит к усилению политического популизма — левого толка (тех, кто стремится к перераспределению материальных ценностей, что свойственно социалистам и коммунистам) и правых сил (тех, кто ставит своей целью сохранение материальных ценностей в руках богатых, чем отличаются капиталисты). Такое происходит как в странах с демократической системой управления, так и в государствах под властью авторитарного лидера. Например, в 1930-х бескомпромиссно крайние левые стали приверженцами коммунистической идеи, тогда как их правые антагонисты вливались в ряды фашистов. Популисты имеют склонность быть более авторитарными, нацеленными на борьбу. При этом они в большей степени предрасположены к уважению силы, чем закона.
  • Когда богатые испытывают страх, что могут потерять деньги, или с ними будут обращаться враждебно, это побуждает их переводить свои средства в другие страны, вкладывать их в такие валюты и активы, которые рассматриваются как более безопасные. Меняет страну проживания и сам класс богатых. Если допустить развитие ситуации, такие перемещения снижают налоговые сборы и прибыль от расходов населения в территориальных образованиях, где происходят конфликты. Все это последовательно ведет к классическому процессу обескровливания, развивающемуся по нарастающей, в местах, из которых «ушли» деньги. Так происходит, поскольку меньшее количество поступлений от налогов ухудшает положение, усиливает напряженность и требует повышения налоговой ставки. Это способствует еще большей эмиграции состоятельных граждан и существенно ухудшает ситуацию, и далее до бесконечности. В настоящее время мы наблюдаем, как происходят такие процессы. Богатые граждане покидают страны, где присутствует финансовое давление, высокое налогообложение и целая пропасть в уровне благосостояния. Когда положение существенно ухудшается, государственные органы не могут позволить таким процессам продолжаться. Они объявляют вне закона отток из стран денежных средств, активов и/или валюты, на которые нацелился капитал. Это способствует усилению панических настроений со стороны тех, кто стремится защитить свое имущество.
  • Такие разрушительные обстоятельства подрывают производительность, сокращается объем экономического пирога и возникает все больше конфликтов на почве справедливого разделения уменьшающихся ресурсов. Это приводит к еще большему внутреннему конфликту, который наращивает интенсивность борьбы между популистскими лидерами с обеих сторон, желающими получить власть, чтобы навести порядок. Это время, когда демократии бросается самый серьезный вызов со стороны автократии. Вот почему в 1920-х и 1030-х Германия, Япония, Италия и Испания (и целый ряд менее крупных государств) свернули с демократического пути навстречу авторитарному управлению страной. Более авторитарный стиль руководства наблюдался в ведущих демократических странах (США, Великобритания и Франция). Является широко признанным факт, что в периоды хаоса централизованный и авторитарный подход в принятии решений предпочтительнее, чем основанный на принципах демократии и не концентрирующийся в одних руках. Подобного рода смена направлений не лишена смысла, когда имеет место ожесточенная и неконтролируемая борьба.
  • Когда государство обретает экономическую, геополитическую и военную мощь, достаточную, чтобы бросить вызов действующей доминирующей державе, налицо множество зон потенциальных конфликтов между этими конкурирующими мировыми гегемонами. Если не существует комплекса средств для мирного урегулирования подобных спорных ситуаций, такие конфликты, как правило, разрешаются при помощи тестирования возможностей друг друга.
  • Если расходы ведущего государства на содержание своей империи превышают доход, который она приносит, это расшатывает его экономическое равновесие. Когда такие события происходят одновременно с укреплением других стран, которые позиционируют себя как конкурирующие державы, государство-гегемон считает своим долгом встать на защиту собственных интересов. Это особенно угрожающая ситуация для ведущей страны, как с экономической, так и с военной точки зрения, поскольку возрастают расходы, необходимые для поддержания статуса империи. Так случается, когда ухудшение экономической ситуации внутри страны затрудняет сбор налогов и приводит к необходимости расходовать средства на поддержку со стороны населения. Наблюдая подобную дилемму, недружественные государства все больше склоняются к созданию препятствий. Ведущая держава сталкивается со сложным выбором перед ее экономикой и армией, а именно — бороться или сдать свои позиции.
  • Когда потрясения экзогенного характера (например, эпидемии, засуха или наводнения) случаются во времена действия факторов уязвимости, таких, как упомянутые выше, они усиливают движение вниз по наклонной плоскости по принципу самоускорения.
  • Если руководство страны слишком слабо, чтобы обеспечить процветание государства на данном этапе цикла, — это еще одна из серьезных проблем. Каждому лидеру страны в силу отведенной ничтожно малой части цикла для выполнения своих обязанностей приходится иметь дело с такой ситуацией в государстве, которую они унаследовали и не в состоянии изменить. Этим подразумевается, что у руля в большей степени стоит сам неизбежный ход событий, нежели лидер.

Совсем скоро, в нескольких последних абзацах, я представлю вам важную информацию. Я попытался кратко объяснить основные причинно-следственные связи на случай, если вы захотите снова, не спеша с ними ознакомиться и, таким образом, понять, является ли их последовательность логичной по вашему мнению. Во второй части мы более подробно займемся изучением некоторых реальных прецедентов. Тогда вы увидите, как вырисовываются повторяющиеся сценарии таких циклов, пусть даже с небольшим отклонением. Сам факт их появления и причины оспариваются в меньшей степени, чем временные рамки наступления событий.

Обобщая сказанное, восходящий тренд повышения производительности, который обеспечивает рост благосостояния и улучшение жизненных стандартов, связан с циклами, которые обеспечивают 1) благоприятные периоды созидания, в которые государство является мощным во всех отношениях, поскольку наблюдается: а) относительно низкий уровень кредиторской задолженности; б) относительно небольшой разрыв по уровню благосостояния, по ценностным ориентирам и политическим предпочтениям; в) население эффективно трудится, объединяя усилия ради достижения цели экономического процветания; г) качественное образование и развитая инфраструктура; д) сильное и эффективное руководство; а также е) мирное сосуществование стран, управляемых одной или несколькими доминирующими государствами-гегемонами.

Это периоды процветания и радости. Когда появляются излишества, что неизменно случается, такая неумеренность ведет к 2) депрессивным периодам разрушения и перестройки, в течение которых происходит снижение фундаментальных показателей страны: а) высокий уровень кредиторской задолженности; б) большой разрыв по уровню благосостояния, по ценностным ориентирам и политическим предпочтениям; в) раздоры на различной почве между людьми, неспособными сообща трудиться; г) слабая образовательная система и недостаточно развитая инфраструктура; а также д) большие усилия для содержания чрезмерно разросшейся империи в условиях, когда набирает силу мощный конкурент. Все это влечет за собой болезненные периоды борьбы, разрушения, а затем перестройки, которая устанавливает новый порядок, подготавливая сцену для новых этапов созидания.

Если рассматривать все более упрощенно, то пункты, показанные ниже, — это основные движущие силы, управляющие этапами подъема и спада государств. Для любой страны чем больше определенный показатель сдвигается влево, тем больше вероятность, что такое государство переживает свой расцвет. И чем больше будет сдвиг в правую сторону, тем более реальным представляется его закат. Максимальная оценка для каждого показателя добавляет в актив государства характеристику, обозначенную слева (что обуславливает рост таких стран). Однако со временем все показатели смещаются вправо, что делает страны предрасположенными к спаду. Вместе с этим появляются новые страны, наращивающие свою конкурентоспособность, и теперь уже их характеристики сдвигаются в левую сторону, по мере того как они становятся сильнее. В это время и происходят те самые тектонические сдвиги.

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Так вкратце я демонстрирую силы, формирующие циклы расцвета и заката империй. Теперь выполните небольшое упражнение, поставив баллы для каждого из критериев любой интересующей вас страны: по шкале от 1 до 10 — 10 как крайний левый показатель и 1 как крайний правый. Если вы сложите все эти оценки, тогда чем выше полученное число, тем больше вероятность роста страны по принципу сравнения. Чем ниже цифра, тем больше риск того, что государство переживает стадию упадка. Уделите немного времени, чтобы подсчитать, на каком этапе находятся США, Китай, как чувствует себя Италия, Бразилия и так далее. Позднее в данном докладе мы сделаем такие подсчеты, применив более систематизированный подход для каждой из 20 крупнейших стран при помощи ключевых показателей динамики, которые я вам покажу.

Поскольку все эти факторы, обуславливающие восхождение и нисхождение, обладают свойством самоускорения, не является случайным совпадением, что большой разрыв по уровню благосостояния, долговые кризисы, революции, войны и перемены в мировом порядке проявляют тенденцию надвигаться как «идеальный шторм». Большие циклы подъема и упадка империи выглядят как те, что представлены на графике ниже. Неблагоприятные времена разрушений и перестройки и сопутствующие им депрессия, революция и война, которые по большей части сносят старую систему и устанавливают сцену для появления новой, обычно длятся от 10 до 20 лет. Хотя возможны вариации, и диапазон может быть гораздо шире. Такие периоды изображены затемненными областями на графике. За ними следуют более длительные периоды мира и процветания, в течение которых энергичные люди слаженно трудятся вместе и ни одна страна не решается встать на пути мировой державы, так как она слишком сильна. Такие безмятежные периоды длятся от 40 до 80 лет, но и здесь возможен более широкий диапазон. Внутри таких циклов есть менее продолжительные, подобные краткосрочному долговому циклу или циклу деловой активности, которые длятся примерно от 7 до 10 лет.

Рэй Далио - Новый мировой порядок. Глава 1

Этап, который мы переживаем сейчас

Как указывалось ранее, последний наиболее важный период разрушений и преобразований произошел в 1930–45 годах, что привело к новой эре созидания и новому мировому порядку, начавшемуся в 1945 году. Старт был дан созданием мировой денежной системы (основана в 1944 в Бреттон Вудсе, Нью Хемпшир) и новой системы для организации управления миром, где господствовали США (с расположением штаб-квартиры ООН в Нью Йорке, а Мирового банка и Международного валютного фонда в Вашингтоне). Новый американский мировой порядок стал ожидаемым последствием того, что США представляли собой самое богатое государство (в то время на их долю приходилось 80% мировых запасов золота, а оно тогда служило в качестве средства взаиморасчетов). Также США являлись доминирующей экономической державой (они владели примерно половиной мирового производства). И, кроме того, Америка была сильнейшей страной в военном отношении (у США была монополия на ядерное вооружение и самые мощные неядерные средства ведения военных действий).

С тех пор прошло 75 лет, и мы по классике жанра оказались в конце долгосрочного долгового цикла, когда имеет место высокий уровень долговых обязательств, а традиционные политические меры в отношении финансирования не работают достаточно хорошо для центральных банков мировой резервной валюты. Одновременно мы очутились в состоянии спада деловой активности и влезания в долги слишком глубоко. Такая ситуация продуцирует дыры при сальдировании доходов и убытков для людей, компаний, некоммерческих организаций и государственных структур. В это время раздробленные по политическим предпочтениям центральные правительственные органы пытаются заполнить бреши, раздавая большое количество средств, взятых взаймы. Центральные банки помогают им с помощью финансирования государственных долговых обязательств. Все это происходит в то самое время, как наблюдается большой разрыв по уровню благосостояния и ценностным ориентирам, а также существует встающая на ноги мировая держава, конкурирующая с ведущим государством-гегемоном в торговле, развитии технологий, фондовых рынках и геополитике. И, как «вишенку на торте», мы получаем пандемию, с которой нельзя не считаться.

Одновременно с этим в нашей власти находится прекрасный человеческий капитал и технологии искусственного интеллекта, которые помогут разобраться с тем, как нам лучше справиться со всеми вызовами и проделать работу по неизбежным преобразованиям. Если нам удастся слаженно взаимодействовать друг с другом, мы определенно пройдем через такие испытания и пойдем вперед, навстречу новому этапу процветания, который будет отличаться от подобных периодов прошлых лет.

В следующей главе Части 1 мы более пристально рассмотрим историческую подоплеку и механизмы большинства из 17 важнейших движущих сил, а в заключение попытаемся заглянуть в будущее.

Я попытаюсь предоставлять вам отдельные части данного исследования один раз в неделю, пока мы не дойдем до пункта о сокращении доходов.

Говард Маркс "Нечто, представляющее ценность"

[1] Показатели были взяты из различных статистических данных, из них некоторые непосредственно сопоставимы, тогда как часть являются аналогами в широком смысле слова, при этом их можно назвать более-менее иллюстративными. В некоторых случаях их последовательность на определенной отметке приходилось сопоставлять с серией прошлых данных. Кроме этого, линии, показанные на графике, представляют собой 30-летние скользящие средние для таких показателей, смещенные так, чтобы не было промежутков. Я сделал выбор в пользу сглаженного ряда данных, поскольку, если колебания в нем будут слишком сильны, это не позволит рассмотреть важные динамические процессы. В дальнейшем я буду использовать такие версии при изучении ситуации на очень долгую перспективу, тогда как менее сглаженными версиями я воспользуюсь при рассмотрении ближайшего развития событий. Это объясняется тем, что важнейшие эволюционные процессы лучше всего фиксировать, применяя именно такой подход.  

[2] Мы показываем, где находились ключевые показатели относительно их собственной истории, применяя метод их усреднения по всем историческим прецедентам. На графике «1» представляет собой пиковое значение для определенного показателя в сравнении с историческими данными, тогда как «0» — это низшая точка. Прямая времени показана в годах, причем «0» представляет приблизительный период, когда государство находилось на своем пике (т.е. когда средний показатель по шкале достигает своего пикового значения). В оставшихся частях данного раздела мы более подробно рассмотрим каждый этап данного архетипа. Несмотря на то что графики демонстрируют страны, эмитирующие мировые резервные валюты, мы также делаем упор на Китай, который являлся господствующей империей в течение столетий, хотя его валюта никогда не имела статуса резервной.  

Важная информация

Данные, содержащиеся в настоящем документе, являются актуальными на момент выхода статьи и нацелены исключительно на предоставление результатов наблюдений и точек зрения компании «Bridgewater Associates, L.P.» («Bridgewater»), доминирующих на момент написания материала, если только это не оговорено особым образом. «Bridgewater» не несет обязательств предоставления получателям данного материала обновленных либо измененных данных, отличных от содержащихся в документе. Производственные показатели и рыночная конъюнктура могут демонстрировать более высокие или низкие цифры, чем те, что задокументированы в настоящем материале. Одновременно с этим, информация, данные прогнозов и анализа, которые по своей природе могут представлять собой зависимые от временного фактора показатели, могли существенным образом измениться и не демонстрировать более точку зрения «Bridgewater». Утверждения, содержащие мнения с прицелом на будущее или прогнозы (либо иные формулировки соответствующего характера) подпадают под определение их как ряда потенциальных факторов риска и неопределенности, при этом они являются информативными по своей природе. Реальные производственные показатели могут, и, по всей вероятности, являются такими, что существенно отличаются от данных, предоставленных настоящим документом. Характеристики экономической деятельности прошлых времен не являются индикативными для результатов, ожидаемых в будущем.

Исследование компании «Bridgewater» использует данные и информацию из публичных, приватных и внутренних источников, включительно с данными по торговым сделкам «Bridgewater». Источниками являются: Австралийское бюро статистики, Bloomberg Finance L.P., Capital Economics, CBRE, Inc., CEIC Data Company Ltd., Consensus Economics Inc., Corelogic, Inc., CoStar Realty Information, Inc., CreditSights, Inc., Dealogic LLC, DTCC Data Repository (U.S.), LLC, Ecoanalitica, EPFR Global, Eurasia Group Ltd., European Money Markets Institute – EMMI, Evercore ISI, Factset Research Systems, Inc., The Financial Times Limited, GaveKal Research Ltd., Global Financial Data, Inc., Haver Analytics, Inc., ICE Data Derivatives, IHSMarkit, The Investment Funds Institute of Canada, International Energy Agency, Lombard Street Research, Mergent, Inc., Metals Focus Ltd, Moody’s Analytics, Inc., MSCI, Inc., National Bureau of Economic Research, Organisation for Economic Cooperation and Development, Pensions & Investments Research Center, Renwood Realtytrac, LLC, Rystad Energy, Inc., S&P Global Market Intelligence Inc., Sentix Gmbh, Spears & Associates, Inc., State Street Bank and Trust Company, Sun Hung Kai Financial (UK), Refinitiv, Totem Macro, United Nations, US Department of Commerce, Wind Information (Shanghai) Co Ltd, Wood Mackenzie Limited, World Bureau of Metal Statistics, а также Мировой Экономический Форум. Несмотря на то, что мы рассматриваем информацию из внешних источников как надежную, мы не несем ответственность за ее корректность.

Мнения, выраженные в данном материале, являются исключительно мнением фонда «Bridgewater» по состоянию на дату написания отчета и могут изменяться без предварительного уведомления. «Bridgewater» предлагает к рассмотрению производственную информацию относительно индексов, подобных индексу хежд-фонда «Dow Jones Credit Suisse», который может быть включен в данный материал. Вам следует признать тот факт, что «Bridgewater» может иметь существенный финансовый интерес по одной или более обсуждаемых здесь позиций и/или ценных бумаг либо деривативов. Сотрудники «Bridgewater» могут иметь обязательства по срочным сделкам при игре на повышение или понижение, могут продавать или покупать ценные бумаги либо деривативы, на которых есть ссылки в данном материале. Ответственные за подготовку данного отчета получают компенсационные выплаты на основании разного рода факторов, включая, помимо прочего, качество их труда и доходы компании.

Настоящий материал предоставлен исключительно в информационных и образовательных целях и не является предложением к продаже или предложением оферты к покупке ценных бумаг либо других упомянутых здесь финансовых инструментов. Любое предложение подобного рода будет составлено в соответствии с определенным инвестиционным меморандумом. Данный материал не образует собой личные рекомендации и не принимает во внимание конкретные инвестиционные задачи, финансовую ситуацию или нужды отдельно взятых инвесторов, которые подлежат обязательному рассмотрению перед принятием решений по капиталовложениям. Инвесторам следует обсудить, существует ли обоснованные причины для получения советов или рекомендаций в подобного рода изысканиях, касательно конкретных обстоятельств, и кроме того, определиться в отношении необходимости получения профессиональной консультации, включительно с рекомендациями юридического характера, по вопросам налогообложения, финансовой отчетности, инвестиционной деятельности и прочими консалтинговыми услугами.

Информация, предоставленная в настоящем документе, не нацелена на предложение достаточного базиса, на основе которого принимаются инвестиционные решения, тогда как решения о капиталовложениях не должны основываться на условных, гипотетических или образных данных, которые несут в себе неотъемлемые ограничения. В отличие от отчетности по реальным производственным показателям, условные или гипотетические результаты не отражают собой действительные торговые сделки или административные расходы и могут недостаточно учитывать или преувеличивать воздействие определенных факторов риска для рынков. «Bridgewater» не делает никаких утверждений, которые предоставит любой балансовый отчет, и не предоставляет никаких репрезентативных данных, которые, по всей вероятности, приведут к получению прибыльности, схожей с той, что демонстрируется на примерах. Стоимость и ценность объектов для инвестиций, на которые ссылается данное исследование, как и доход, получаемый в результате таких капиталовложений, могут быть неустойчивыми.

Каждое вложение капитала замешано на риске, а на фоне изменчивой или неопределенной рыночной конъюнктуры, могут появиться значительные вариации в ценности таких инвестиций и окупаемости по ним. Капиталовложения в хедж-фондах – это сложный и спекулятивный процесс, несущий с собой риск высокой степени, включительно с опасностью полной потери инвестором всего инвестиционного объекта. Инвестиционные показатели прошлых лет не являются руководящим принципом для будущих показателей, возврат по капиталовложениям не гарантируется, и может случиться полная утрата первоначального капитала. Определенного рода транзакции, включительно с теми, что затрагивают леверидж, фьючерсы, опционы и прочие деривативы, поднимают уровень существенного риска и не являются приемлемыми для всех инвесторов. Явления изменчивости в обменных курсах могут нести с собой ощутимое неблагоприятное воздействие на ценность определенных инвестиционных инструментов, на их стоимость, а также на доход, получаемый от таких объектов инвестирования.

Данная информация не была нацелена и не подлежала для распространения или использования любым физическим либо юридическим лицом, расположенным в любой из юрисдикций, где подобное распространение, публикация, доступность или применение противоречило бы применяемому закону либо регуляторным нормам, равно, как и в юрисдикциях, которые накладывают на компанию «Bridgewater» любого рода требования по регистрации или лицензированию в границах такой юрисдикции.

Ни одна из частей данного материала не подлежит (i) копированию, фотографированию или дублированию в какой бы то ни было форме и каким бы то ни было способом, а также не допускается (ii) повторное распространение материала без получения предварительного письменного согласия от компании «Bridgewater ® Associates, LP».

©2020 Bridgewater Associates, LP. Все права защищены.

Поделиться

Зарегистрируйтесь и получите бесплатный доступ к экслюзивным материалам

Поделиться

Блог

shutterstock_1548797354_1

Что делать с рублями и рублевыми активами?

Инвестиции связаны с будущим. Но как нам успешно инвестировать, если мы не можем ни предсказать будущее, ни контролировать его? Говард Маркс, Oaktree Capital ($164 млрд. под управлением)
shutterstock_1898381929_13

Как пополнить счет рублями <br> в Interactive Brokers

Краткая инструкция для создания и заполнения платежного поручения для пополнения счета рублями в Interactive Brokers
shutterstock_350416217_12

Говард Маркс — Ветра перемен

Мое внимание привлекают вовсе не «макроперемены» — что произойдет с ВВП, инфляцией и процентными ставками в следующем году, а скорее, «макроперемены», способные на долгие годы оказывать влияние на нашу жизнь.…
shild-pragmatos-back

Подпишитесь прямо сейчас

Зарегистрируйтесь на сайте и получите бесплатный доступ к эксклюзивным материалам
на сайте Pragmatos Capital: статьям,
переводам и обзорам рынка